High-yield bonds_dec 19, 2015.pdf
2007년 8월에 BNP가 상환을 유예했던 3개의 투자펀드는 그 당시 프랑스계 은행에서 운영했던 돈의 0.5%도 안되는 크기였다.
그러나 이러한 보잘것 없는 것이 속담에 나오는 탄광 속 카나리아가 되었다.
그들의 경련은 임박한 신용규제의 초기의 징조 중 하나였다.
질문은 최근 청산을 발표한 여러 유사한 obscure fund들도 카라리인가이다.
그들의 고민은 파이낸셜 단층선을 드러내거나 그들이 단지 예외적 리스크를 취할것인가이다.
문제가 되고 있는 펀드들은 모두 저이율의 회사채 투자한 것이다.
투자자들은 가격이 급락하고 수익률은 급증하면서 올해 고수익 또는 정크 본드를 안좋아지게 만들었다.
가장 유명한 피해자인 Third Avenue라는 회사에서 운영하는 뮤추얼펀드는 연평균 수익률이 2014년 8%에서 현재는 18%까지 천문학적으로 치솟은 부실채권에 특화되어 있다.
펀드는 올해 가치의 27%를 잃으며 커다란 철회 목격했다. 이는 third avenue 12월 10일 상환유예 전에 30억불에서 7억9천만불로의 자산의 감소를 야기했다.
이 회사는 시장의 과열상태와 인출 이 회사에 헐값에 펀드의 보유자산을 매각할것을 부추기고 있다고 했다.
투자자들을 것이다.
다음날 헤지펀드 매니저들은 StoneLionCapital이 그들의 정크펀드 상환유예를 발표했다고 했다.
그리고 12월 14일 하이일드 본드 전문 펀드 매니저인 LucidusCapital Parteners 은 그 정크펀드가 모든 투자를 청산했다고 했다.
Doomsters 특히 Third Avenues 모델의 핵심부에서 오류를 지적했다.
하이일드 펀드는 투자자들에 약속했다. 빠른 접근 그들의 ㄷ노에 대한 하지만 그들의 bets은 유동성있고 위험한 자산이었다.
두번쨰로 커다란 위치는 Energy Future Holdings Corporation이라는 부실회사의 채권이다.
무등급 주식이 자산의 40% 정도를 자치하고 있다.
이러한 투자의 이점이 무엇이든지 간에 그들은 시장에서 변동하기 힘들다는 것을 입증했다.